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🏦 È fallita una banca americana: e ora?

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Sasha Penato & Teodoro Barile
March 12, 2023

Buongiorno! Questo è il Punto, la SVB Goldman Sachs delle Newsletter (almeno noi non falliamo? - si spera...)

Ecco cosa offre il menù di oggi:

  • 🏦 Crack Silicon Valley Bank: e ora?

  • 💶 Nuovo Reddito di Cittadinanza: cosa cambia?

Mercati: non sorprende che ieri i titoli azionari non abbiano reagito bene al più grande fallimento bancario dalla crisi del 2008 (di cui parliamo tra poco). Il Dow ha sofferto la sua peggiore settimana da giugno e le contrattazioni di diversi titoli bancari, tra cui First Republic, sono state interrotte per tutto il giorno.

🏦 È fallita la Silicon Valley Bank... e ora?

Per la serie: "Tweet che sono invecchiati terribilmente male" ⬇️

La Silicon Valley Bank (SVB), specializzata nei finanziamenti delle start-up ha appena chiuso i battenti, dopo una settimana in cui è successo di tutto, tra cui un crollo del -70% delle sue azioni a Wall Street.

Ma partiamo con ordine: cos'è successo?

Come forse saprete (soprattutto se ci leggete da un po’ di tempo), il Presidente della FED, Jerome Powell, ha iniziato dallo scorso marzo una politica monetaria restrittiva.

In breve, la FED ha alzato i tassi interesse con l'obiettivo di ridurre l'inflazione, rendendo così il costo del denaro più alto.

Una delle conseguenze è stata che numerose startup, in difficoltà a causa del contesto macroeconomico, hanno iniziato ad attingere a gran parte dei loro risparmi depositati nella banca californiana (e allo stesso tempo l'accesso ad ulteriori fondi si è complicato).

🧩 Primo pezzo del puzzle: la liquidità della banca è calata

La seconda conseguenza dell'aumento dei tassi è stata la riduzione del valore dei bond detenuti in portafoglio da SVB 📉

Con il boom del mondo tech, startup e venture capital, dal 2019 al 2022 SVB ha visto crescere i suoi depositi da $60 miliardi a $190 miliardi.

Con tutti sti soldi tra le mani, SVB ha deciso di acquistare bond americani (in realtà MBS - Mortgage Backed Securities - ma non entriamo in tecnicismi) per $80 miliardi, con un rendimento del 1,5%.

E quindi dove sta il problema?

L'1,5% era un buon rendimento ai tempi, ma non teneva conto di un possibile rialzo dei tassi. Quando nel 2022 i tassi sono saliti fino al 4,5% i problemi sono iniziati...

Questo perché SVB si è ritrovata in portafoglio obbligazioni che rendevano l'1,5% quando sul mercato si scambiavano obbligazioni che rendevano il 3-4% e questo non ha fatto altro che far calare a picco il valore dei bond in portafoglio.

🧩 Secondo pezzo del puzzle: il portafoglio di investimenti della SVB perde valore

🧩 + 🧩: Gli ingredienti per la tempesta perfetta

Insomma negli ultimi mesi 1/ si sono ridotti i nuovi depositi (meno startup venivano finanziate), 2/ sono aumentati i prelievi (le startup che avevano soldi presso SVB ne avevano sempre più bisogno) e 3/ il portafoglio obbligazionario perde valore...

Mercoledì sono arrivate le prime avvisaglie del crack, con la banca californiana che ha annunciato di aver:

  • 📉 Venduto una una parte di quei bond in perdita per far fronte alle richieste di prelievo dei propri clienti

  • 💸 Dato avvio all'emissione di ulteriori azioni (poi annullata) per un valore di $2,25 miliardi, con l'obiettivo di risanare la propria situazione finanziaria

Percependo una situazione difficile all'orizzonte, numerosi Venture Capital hanno suggerito alle startup che avevano depositi nella banca di prelevare i propri fondi, innescando così una vera e propria corsa agli sportelli.

**La corsa agli sportelli, in breve, è il fenomeno per cui le persone (o le società) iniziano a ritirare tutti i loro depositi da una banca a causa della mancanza di fiducia nei suoi confronti. La banca però, non riesce a restituire contemporaneamente tutto il denaro ai propri clienti, perché solo una parte dei depositi viene mantenuta liquida (aka, in cash). Si arriva quindi ad una crisi di liquidità, che può portare fallimento della banca stessa.

Giovedì quindi, all'apertura delle Borse...

... il valore delle azioni di SVB è calato del -60%, bruciando in pochi istanti $80 miliardi di capitalizzazione.

Venerdì la vendita delle azioni è stata sospesa (così come ulteriori tentativi di raccogliere capitale) e sono intervenute le autorità regolamentari della California, che hanno chiuso la banca.

Da quel che sembra però, c'erano problemi da un po'...

Wettlaufer, partner di Bleecker Street Research che aveva aperto una posizione short (scommettendo quindi sulla perdita del valore delle azioni della banca) già a gennaio, ha spiegato come non avesse mai visto una situazione cambiare così velocemente:

"All'apice del boom del venture (circa due anni fa), con la banca che disponeva di così tanta liquidità, il suo portafoglio titoli a lungo termine è passato da $17 a $98 miliardi ed SVB ha investito quella liquidità all'apice del mercato.

Con l'aumento dei tassi di interesse il portafoglio titoli a lungo termine è andato in perdita di circa $15 miliardi.Nel frattempo, a dicembre 2021, gli interessi passivi sui depositi di SVB ammontavano a $62 milioni. A dicembre 2022, erano di $862 milioni ed erano previste perdite fino a $4 miliardi entro la fine dell'anno".

Dale Wettlaufer, partner di Bleecker Street Research

Le conseguenze sui principali indici e banche statunitensi sono state pesanti 😱

  • Il Dow Jones è crollato del -1,66%

  • Il Nasdaq Composite ha perso il -2,05%

  • Lo S&P 500 è sceso del -1,85% 

  • La banca First Republic è crollata del -16,5%

  • Wells Fargo e Bank of America sono cadute del -6%

  • JP Morgan è calata del -5,4%

  • L’ETF SPDR S&P regional banking è scivolato del -8%

E anche l'Europa 🇪🇺 ne ha risentito:

  • EURO Stoxx 600 Banche, il sottoindice dei titoli delle banche europee, è crollato del -4%

  • Unicredit e Intesa SanPaolo hanno perso il -3%

E ora? Effetto palla di neve? ❄️

In teoria (e speriamo sia così), no. Il crollo di SVB ha scatenato paura e diverse corse agli sportelli di altre banche, ma come dichiarato da Mark Zandi, Chief Economist a Moody's:

"Il sistema è ben capitalizzato e liquido come non lo è mai stato e le banche che ora sono in difficoltà sono troppo piccole per rappresentare una minaccia significativa per il sistema in generale".

Mark Zandi, Chief Economist di Moody's

Certo è che, se così non fosse, il rischio di una nuova crisi finanziaria globale non sarebbe poi così impossibile.

💶 Nuovo Reddito di Cittadinanza: a chi spetta?

Il tanto discusso Reddito di Cittadinanza, creato a quattro mani dal Movimento 5 Stelle e dal Partito Democratico quando erano al governo, potrebbe essere sostituito da un nuovo sussidio.

La premier Giorgia Meloni aveva promesso proprio in campagna elettorale una riforma al RDC, e dalle parole sembra proprio che si stia passando ai fatti.

La Misura di Inclusione Attiva, per gli amici MIA, potrebbe essere introdotta già questo settembre, e porterà con sé diverse novità e modifiche.

Chi potrà richiederla?Da quanto si apprende dalla bozza del testo, presto all'approvazione del Consiglio dei Ministri, il sussidio sarà destinato a:

  • ✅ Nuclei familiari con almeno una persona con disabilità, minorenne o con almeno 60 anni d’età (considerati soggetti non occupabili)

  • ✅ Nuclei familiari, anche composti da una sola persona, considerati occupabili.

Per accedervi, i requisiti sono di quattro tipi:

  • 🇮🇹 Di cittadinanza, residenza e soggiorno

  • 💸 Economici (fra cui avere un valore ISEE inferiore a €7.200, più basso rispetto ai €9.360 del RDC)

  • 🚗 Relativi al godimento di beni (ad esempio sul non possesso di determinati veicoli)

  • 👩🏻‍⚖️ Legali (fra gli altri, non esser stati condannati nei 10 anni precedenti)

Ok, li rispetto tutti, posso sapere quanto mi spetta?

Ricordi la distinzione tra occupabili e non occupabili di cui abbiamo parlato ad inizio articolo?

Bene, per i primi il sussidio potrà essere massimo di €375 euro mensili per un periodo massimo di un anno. Se trascorso questo tempo serviranno ancora soldi, si dovrà attendere un mese di stop nel quale non si riceverà alcuna somma, dopodiché si potrà usufruirne per altri 6 mesi.

Il sussidio potrà essere chiesto anche una terza volta, ma in questo caso l’attesa tra una richiesta e l’altra sarà di 18 mesi.

Verrà inoltre creata una nuova piattaforma dove i riceventi potranno ricevere offerte di lavoro "in linea con il loro profilo", sia in termini di requisiti che di vicinanza territoriale.

ATTENZIONE: Se un occupabile non accetta un’offerta di lavoro considerata ‘’congrua’’, non potrà più avere il sussidio.

Per i non occupabili l’assegno prevede un di massimo €500 mensili e potrà essere percepito per 18 mesi con la prima richiesta. Anche in questo caso il MIA potrà essere rinnovato altre due volte e per entrambi bisognerà aspettare 1 mese.

Quali sono le differenze tra MIA e RDC?Rispetto al RDC c'è quindi:

  • 🙋🏻 La restrizione del numero di persone che possono richiederlo

  • 💶 L'abbassamento del limite dell’ISEE

  • ⏳ Il cambiamento dei tempi e del valore corrisposto, entrambi più contenuti

Grazie a queste modifiche, se effettivamente Il MIA dovesse prendere il posto del RDC, il governo risparmierebbe un bel po'.Si stima infatti un taglio di €2-3 miliardi, su una spesa effettuata finora con il RDC di circa €7-8 miliardi.

Angolo Politico 💬 

🇪🇺 UE: eliminato il nucleare dalle tecnologie verdi strategiche (ilSole24Ore)

⛽️ Senato: c'è l'ok definito al decreto carburanti (Ansa)

Angolo Cripto ⛓️ 

🪙 L'instabilità di USDC si propaga con effetto domino (CT)

🔒 Coinbase: nonostante la SEC continueranno i servizi di staking (CT)

Angolo Tech & Startup 💡

🌳 Microsoft: scommessa sulle alghe per ridurre le emissioni (TC)

👨🏻‍💼 Salesforce: ulteriori tagli al personale (TC)

🛰️ Tommaso Andreussi: l'italiano che lancerà un satellite spinto dall'aria (LaRepubblica)

💐 DonnexStrada è il servizio Italiano che accompagna le donne a casa seguendole in diretta sui social (LaRepubblica)

Oggi nella storia? Il 12 marzo 1894 CocaCola vende per la prima volta la sua bevanda in bottiglia di vetro. Inventata nel 1886, fino a quel momento era sempre stata commercializzata come bevanda alla spina.

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Meme del Giorno 🤪

Lui vince il titolo di peggior banchiere della storia?